Переважна більшість показників економічної ефективності капітальних вкладень є суб`єктивними. Це пояснюється тим, що для їх розрахунку необхідно використовувати ряд величин, які вибираються безпосередньо інвестором і залежать від його ставлення до ризику, підприємницьких можливостей, необхідного доходу. На тлі таких індикаторів, як NPV і індекс прибутковості, своєю об`єктивністю вигідно відрізняється внутрішня норма рентабельності.
Чому саме IRR?
Розглянутий коефіцієнт широко використовується не тільки в російській, а й у зарубіжній практиці, де він іменується internal rate of return, або - для стислості - IRR. Внутрішня норма рентабельності характеризує дохідні можливості конкретного проекту і не залежить від ставки дисконту, яку приймає інвестор при оцінці здійснюваних вкладень. Критерієм ефективності по IRR є його значення, що перевищує вартість залучених ресурсів. Найчастіше внутрішня норма рентабельності порівнюється із середньозваженою вартістю капіталу.
Способи розрахунку IRR
Розрахунок IRR без використання комп`ютера і спеціальних програм може виявитися досить складним, особливо для великих проектів, що пояснюється економічним змістом даного показника. Внутрішня норма рентабельності вдає із себе такий розмір ставки дисконту, при якому поточна вартість проекту наближається до нуля. У зв`язку з тим, що просто вивести IRR з рівняння NPV = 0 не представляється можливим, доводиться вдаватися до використання інших методів розрахунку.
графічний метод
Найбільш простим і найменш точним є графічний метод, який найзручніше застосовувати до невеликих проектів з простою схемою фінансування. Для визначення IRR необхідно побудувати графік залежності NPV від використовуваного коефіцієнта приведення. Точка перетину графіка і осі, на якій відбивається ставка дисконту, буде показувати величину IRR.
Результатом застосування прямолінійного методу інтерполяції
Більш точної оцінки IRR можна домогтися з використанням методу лінійної інтерполяції. Суть його полягає в допущенні, що залежність між NPV і ставкою дисконту є лінійної. Для розрахунку необхідно взяти два таких значення коефіцієнта дисконтування, які були б максимально близькі один одному, але при першому значенні ставки дисконту NPV має бути позитивним, а при другому - негативним. Далі шляхом нескладних обчислень можна визначити IRR.
В даний час зазначені вище методи найчастіше використовуються в освітніх цілях, а на практиці ж внутрішня норма рентабельності визначається практично завжди з використанням програмних засобів. Спеціальна функція для визначення IRR є навіть в офісному додатку MS Excel.
Що таке MIRR?
Наведені вище міркування в першу чергу відносяться до проектів з традиційними грошовими потоками, коли спочатку здійснюються інвестиції, а потім йде тільки отримання доходів. У разі якщо знак грошового потоку змінюється неодноразово в ході реалізації проекту, визначається модифікована внутрішня норма рентабельності. Даний показник також дозволяє врахувати можливість вкладення вивільнених грошей з прибутковістю, відмінною від ставки дисконту, що дає більш реалістичну оцінку. Розрахунок MIRR є досить складним, тому доцільніше використовувати спеціальне програмне забезпечення.
